如果钢企“债转股”是“名股实债”，就起了反作用

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今年一季度钢企效益微增，但受贷款制度严控及资本难介入等因素的影响，钢铁行业的高杠杆率仍没有得到有效缓解。

据中钢协数据，今年一季度，会员钢企实现利润232.84亿元，销售利润率为2.77%，依然在所有工业行业中处于低水平位置，而且还有19%的企业亏损，尽管亏损额在减少，但亏损面依然很大。同时行业的财务费用高企，流动比、速动比都很低，固定资产折旧水平处在下限。

4月26日，中国钢铁工业协会（下称中钢协）召开2017年第一次信息发布会。中钢协常务副会长顾建国在会上表示，钢铁是一个重资产行业、资产负债率较高，部分企业负债率高达80%以上，且国有企业高于民营企业。钢企去杠杆率的任务很迫切，但操作难度大，协会正和银监会及有关部分研究推进去杠杆工作。

目前，45%以上的企业资产负债率大于70%，这些企业是去杠杆的重点。其中，研发能力比较强的，产品质量较好的，技术先进的、地区影响力较大的，就业人口多的大型及特大型企业的杠杆率是偏高的。

钢铁行业的杠杆率在2008-2016年期间逐年增长，2015年达到51.4%的到最高点。2016年，钢铁行业整体扭亏为盈，但亏损面扔高达20%，销售利润率仅为1.08%。

财务资产部主任陈玉千认为，虽然目前钢铁行业的效益有所回升，但基础还不够牢固，没有完全走出困境。

钢铁行业的高杠杆率主要体现在资产负债率。截至2017年3月末，会员企业资产总额48728.47亿元，负债总额34093.90亿元，资产负债率69.97%，同比下降1.05%，但仍居于高位。

他认为，钢铁行业银行贷款结构的不合理是造成高杠杆率的原因之一。

钢铁产量从2003年的2亿吨增长到目前的8亿吨，在产量大幅增长的过程中，钢企基本没有获得资本介入，特别是国有企业。资本运作全靠企业自谋发展，有项目的企业就可以长期贷款，没有项目的企业只能“短贷长用”，这种模式累计发展的结果就造成了钢铁行业资产负债率较高。

截至今年3月末，钢铁行业的银行贷款1.478万亿，短贷达到了1.08万亿，长贷只有3900亿，短贷款占比73%。

高杠杆率对钢企、金融机构来说都是高风险，而钢企高昂的财务费用也是杠杆率高的原因之一。2016年会员钢企盈利303亿元，财务费用891亿元，盈利303亿元，今年一季度盈利232亿元，财务费用已达220亿元。

陈玉千指出，2008年以后，钢铁企业发展全靠贷款，且主要是靠“短贷长用”，表外贷款大量使用，这些表外贷款和票据在银行要收押金，押金和贷款数都要收利息，比如企业贷1亿，需要1亿的押金，就要缴纳2亿的利息。其次，短贷票据不能延期，一部分资金作为押金，还需要另一部分资金来倒贷，费用很高。

3月9日，中钢协会在同银监会于南昌召开的钢铁行业首场去杠杆会议中提出，用3-5年时间促使行业资产负债率降到60%以下的目标。

“去杠杆不是一日之功，一年之力，是一个长期的过程，需要行业、企业、金融机构、各政府部门的合力协作，”陈玉千表示，希望政府及地方政府在资本介入企业时能够给予考虑，贷款结构能够调整。

他指出，钢铁行业去产能的过程中，总资产会大幅下降，去掉产能的附属债务没有处理方案，人员安置国家已经有政策，希望国家能出台债务处理的相应方案。

此外，在钢企中十分盛行的“债转股”方式也值得注意。陈玉千认为，债转股的目的应该是促进行业发展，而不仅是为了降杠杆，希望债转股的同时，财务费用能够下降而不是增加，如果是“名股实债”，债的利率比企业还高，那就起了反作用。