如何看待挖掘机销量连续3个月的高增速？

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据统计， 2016 年 11 月份，国内挖掘机销量为 6664 台，同比增长72.64%。挖机销量继续维持高速增长。国产品牌中，三一挖掘机的销量最为抢眼。 11 月份三一销售挖掘机 1416 台，同比增长 107.0%，国产品牌 1-11 月累计市场份额 48.4%。外资品牌中，卡特彼勒销量 961 台挖掘机拔得头筹，同比增长 46.9%。

从前 11 个月数看，挖掘机在 1-11 月累计实现销售 63410 台，同比增长 21%， 11 月大挖（ 30 吨及以上）销量增长 123.1%，小挖（ 13 吨及以下）同比增长 77.8%，中挖（ 13 吨-30 吨）同比增长 50.9%； 1-11 月大挖累计增长 61.7%，小挖累计增长 20.4%，中挖累计增长 11.9%。

解读与思考

1. 挖掘机连续 3 个月高速增长

按照最新披露的数据， 2016 年 11 月挖掘机实现销量 6664 台， 同比增长 72.7%，这是连续 3个月增速在 70%以上，其中 9月同比增长 71.4%，10 月同比增长 71.4%，保持了连续 3 个月的高增长。挖掘机销量在 5 月份触底 6 月份回升以后，一直保持增速边际加速的状态。

2. 增长的原因， 我们的判断：低基数、更新需求高峰来临、投资传导

低基数不可忽视

整个工程机械行业连续多年的行业出清以后， 到了 2015 年我们可以看到，整个 9、 10、 11 月份相对于挖掘机销量的最高峰 2010 年，单月销量仅有那时候的四分之一， 仅高于 2006 年之前的销量。 2015年实际行业已经到了谷底，挖掘机销量呈现了低基数的状态。

更新需求高峰来临或许是未来 2-3 年推动挖掘机销量的重要因素

根据对工程机械保有量的计算方法： 统计的年份。经走访有关施工部门，他们认为政府有关部门规定的工程机械使用期为 10 年，基本符合目前我国大部分工程机械的实际使用状况。虽有些进口的先进设备，特别是大型设备使用年限超过10 年，有的甚至使用了 20 多年，设备状况仍属正常，但考虑到大部分设备的使用状况，我们在统计中仍以 10 年为准。

以此倒推 2016 年更新需求对应的为 2006 年的销量，而我们可以看到 2006 年是销量增速高企的一年， 2006 年实现挖掘机销量 44069台，同比增长 52.95%。 据此我们可以判断 2016 年销量中更新需求是重要的考虑因素。

2007 年同样是挖掘机销售的高峰期，当年实现销量 66586 台，同比增长 51.09%。 据此我们可以推断未来 2-3 年挖掘机的更新需求或是推动销量的一个重要因素。

风险提示: 工程机械行业销量增速反转、上市公司转型不达预期。

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